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　　在经济荡漾工夫，大批商品频繁被视为比股票更安全的投资选拔，因为它们是推进社会启动的基础材料，但高盛暗意，现在的环境对大大批受宽待的大批商品来说齐存在风险，而黄金提供了刺目价值着落的最好保护。

　　高盛的分析师们在最近的大批商品更新陈说中写谈：“咱们服气，基于几个结构性驱动成分，大批商品在投资组合中的多元化作用，包括大批商品对供应中断的对冲作用，动力限度屡屡出现的情况，以及由弥远供应周期和与动力安全和脱碳投资干系的结构性绿色金属需求增长共同推进的某些工业金属大幅飞腾的后劲。”

　　他们补充说：“然则，鉴于现在疲软的周期性环境，咱们选拔战略性地关闭2024年赤字一篮子走动建议，潜在收益为8%，并专注于在面前环境下咱们的最高信念不雅点，即隐含石油波动性擢升，作念多黄金和作念空弥远欧洲自然气。”高盛分析师们暗意，固然他们仍是结清了多项以大批商品为要点的投资，但“黄金是咱们对短期飞腾最有信心的大批商品。”他们延续看好2025年头每盎司2700好意思元的策画，并提议了黄金走动建议，情理有三。

　　伊始，分析师们暗意，他们“觉得，自2022年年中以来，出于对好意思国金融制裁和好意思国主权债务的担忧，央行的购买量加多了两倍，这是结构性的，不管有报谈如故莫得报谈，齐将抓续下去。”

　　其次，他们暗意：“好意思联储行将降息，将使西方老本重返黄金市集，这在很猛经由上是已往两年金价大幅飞腾所莫得的。”

　　终末，分析师们暗意，黄金“为投资组合拒抗地缘政事冲击提供了紧迫的对冲价值，包括关税、好意思联储的次级风险和债务担忧。”

　　他们写谈：“咱们的分析标明，在假定金融制裁力度加大的情况下，金价将飞腾15%，相配于2021年以来的涨幅，要是好意思国CDS价差扩大1%，也将出现肖似的飞腾。”“不外，由于对价钱稀奇敏锐的亚洲大国市集消化了最近的价钱涨幅，咱们已将2700好意思元的策画调理至2025年头，而不是之前的2024年年底。但咱们觉得，雷同的价钱敏锐性也不错刺目假定的价钱大跌，这可能会重振买盘。”

　　列国央行在2024年上半年购买了有记录以来最大数目的黄金，因此多情理预期它们将延续购金。

　　Kobeissi Letter指出：“2024年上半年，列国央行的大家黄金净购买量达到483吨，是有记录以来的最高水平。”“这比2023年上半年创下的460吨记载最初5%。”

　　他们补充说：“2024年第二季度，列国央行购买了183吨黄金，同比增长6%。”然后指出：“这比第一季度300吨的购买量低39%。”

　　图：上半年央行的黄金需求达到记录最高点（央行季度黄金需求）（紫色是第一季度，浅蓝是第二季度，蓝绿是第三季度，深蓝是第四季度）（纵轴单元是吨，横轴是年份）（红圈是2024年的发达）

　　黄金购买量的激增促使Kobeissi Letter提议了一个中肯的问题：“为什么列国央行在囤积黄金的同期还在命令‘软着陆’？”

　　固然高盛看好金价将抓续到2024年底和2025年头，并且Kobeissi Letter觉得，列国央行的需求将延续推高金价，但金价必须先熬过9月份，而自2016年以来，9月份就一直是熊市。

　　但跟着宇宙列国政府延续像莫得翌日一样发债，2024年上半年黄金发达出的强势很有可能鄙人半年终点以后延续，因为发债的主要效果是货币贬值。

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连累剪辑：张靖笛

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